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菲彩app·菜油后市的底部在哪里?

2020-01-10 09:55:39 来源:茶亭新闻 浏览次数:4268

菲彩app·菜油后市的底部在哪里?

菲彩app,国内菜油期货1809合约在5月份上涨后,近期持续回落,至7月17日收于6243元/吨,较5月末高点7147元/吨大幅下挫,跌幅达12.65%,有数据显示,菜油的大幅调整仍然是市场供过于求,库存增加所导致的,具体笔者分析如下:

5月份菜油进口量过大

由于菜油上半年完成去库存,国内库存低至20万吨左右,加上国内油菜籽尚未收割,导致市场在5月份展开了一波上涨行情。当时菜油领涨油脂,是油脂中涨幅最大的品种,其中菜油1809合约从5月2日最低6406元/吨,涨至5月31日最高7147元/吨,涨幅达11.57%。国内菜油现货价格也同步上涨,由于市场菜油价格走强,刺激了我国菜油进口,导致5月份菜油进口量大增至18万吨,较4月份7万吨进口量增加了一倍多。从历年菜油进口量看,一般是在3月份进口量较多,之后由于国内油菜籽收获和压榨,3月份后菜油进口会逐步减少至9月份,但今年由于菜油价格上涨导致5月进口量大增,而6月份跟着就是国内油菜籽的收获季节,大量油菜籽上市后,市场供应再度增加,这无疑会打击市场的做多力量。

菜油库存量已至历史高位

5月份菜油进口大幅增长以及油菜籽进入收获季后,国内菜油库存开始大幅增加,迅速从今年2月份最低18.96万吨增加到近期42.9万吨,仅仅4个多月的时间库存就增加了一倍。从历年菜油库存数据看,40万吨的库存已经处于较高水平,虽然较2017年50多万吨库存仍有差距,但也只低于2017年,已经超过了2014至2016年的库存量,显然表明市场菜油库存不足的情况已经不复存在。

后续进入压榨高峰期

油菜籽压榨产出的菜粕,主要用于水产饲料,而水产养殖需求受天气影响较大,有明显的季节波动,如下图所示,每年的6至8月是水产养殖需求旺季,也是菜籽压榨的高峰期,这时菜油供应也会增加,但6至8月是夏季,也是油脂消费的淡季,因此历年6至8月都是国内菜油库存较高的月份,这段时间也是菜油走势较弱的时段。从今年的压榨数据看,仍然吻合历年的变化规律,2月份由于假期影响,油菜籽压榨量最低,从4月份开始随着水产养殖逐步进入旺季,压榨量稳步增加,6月份压榨量42.26万吨,较4月份31.15万吨增加35%。从水产养殖行业看,油菜籽以国内种植为主,进口为辅,受中美贸易冲突影响较小,国内6月份水产品市场运行整体平稳,价格环比与上月持平,同比继续保持上涨,仍然维持一定的养殖利润,而7-8月是水产养殖传统旺季,菜粕需求增加,菜油供应相应增加,但菜油消费不足,周期性的库存增长仍然是大概率事件。

豆棕油进入库存增长周期

由于油脂在使用上具有替代性,因此油脂的走势会相互影响,有较高的相关性,在三大油脂中豆油和棕榈油的产量和使用量均超过菜油,豆油和棕榈油的价格变化都会影响菜油走势。受中美贸易冲突以及中国对美大豆征收25%的关税影响,国内增加了巴西大豆进口,导致今年上半年国内大豆进口量高达4486.9万吨,仅次于2017年,加上上半年较长时间油厂压榨利润良好,刺激大豆压榨,导致豆油库存维持高位。而棕榈油在每年7至9月是产量高峰期,马来西亚棕榈油局公布的6月产销数据显示,尽管产量大幅下降,但由于出口同步减少,致使6月库存2188660吨,较5月小幅增加18229吨,在产量高峰期需求不足,是棕榈油市场面临的最大问题。印度炼油协会发布的6月统计数据显示,由于印度卢比贬值,加上进口关税上调,导致6月份印度植物油进口减少,2018年6月份印度植物油进口量为1042003吨,较去年同期减少23%,棕榈油进口量也同步减少。印度最近一次上调植物油关税是在6月14日,主要增加了豆油、菜油、葵花油的税率,未涉及棕榈油,总体对棕榈油是利好,因为在6月中旬调整税率,效果完全体现还要等7月的数据,但全球棕榈油近期需求不足已经是不争的事实。

综上所述,菜油库存逐渐在恢复,近期市场需求不足,同时夏季是菜籽压榨旺季,菜油面临较大的供应压力,同期豆油、棕榈油基本面也不容乐观,因此近期国内油脂总体共过于求局面依然未改,笔者认为后市其价格仍将反复探底,关注菜油在6000附近的支撑。(农产品期货网特约撰稿人顾崴,转载请注明来源)

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